莫得什么能当下新故友替的步地，更合适论证黄仁勋的AgenticAI“拐点论”了：OpenClaw横空出世掀翻智能体创业高潮，Anthropic的Agent让软件股接连碰到重击。

这势必依然引起黄仁勋本东说念主的关注。在2月26日财报发布后的电话会议上，他提到，

“Anthropic的ClaudeCowork代理平台具有翻新性，为企业罗致AI掀开了闸门。ClaudeCowork和OpenClaw出现后，计较需求正飞跃式增长。AgenticAI的ChatGPT时刻依然到来。”

动作AI需求最强项的多头、“AI泡沫论”最大的反对者，他也将这股海浪视为“AI不存在泡沫，激增的成本开销合理且将继续”的论据。

就在昨年差未几吞并时刻，2025年3月的GTC大会上，黄仁勋初度提议了他经典的“东说念主工智能演进四段论”，他将AgenticAI态状为“具有自主性”“大略感知并默契本身所处情境”“除了通过逻辑推理来详情奈何回答或惩处一个问题外，还能制定活动决策、磋议任务、调用器具并选用活动”的东说念主工智能。

在他看来，以前2到3个月间，AgenticAI（代理AI）依然迎来了本色革新，而英伟达提前6个月就捕捉到了信号。

截图来自英伟达2025GTC大会视频

从“Token经济学”到“Agent经济学”

英伟达2025年第四季度收入同比增长73%达到681亿好意思元，财年同比增长65%至2159亿好意思元的进展，依然阐明AI需求仍然充足繁荣。

英伟达功绩破记载、超预期已是常态，昨年11月其发布的Q3功绩相通亮眼，但阛阓却质疑“AI泡沫”因此加重，并以股价下降恢复。这次“炸裂”财报公布后，英伟达盘后股价先涨后跌，远不如功绩进展得好。

不外，作家发现，另一项缠绵——毛利率的变化，相比适勾通为评估英伟达情景的的切口，也与黄仁勋对“AgenticAI拐点”的判断息息联系。

从全年来看，英伟达的毛利率是中枢缠绵中独一“雕残”的，从昨年的75%降到了本年的71.1%。

原因是，除了好意思国此前戒指对华出口H20导致的库存减值外，主如果公司将主力居品从Hopper迭代到Blackwell后，在交易模式上也由“卖主板”向价值链更表层的“卖机架”进攻，但制造和系统集成的成本也因此大增，居品订价的涨幅却未保持同频，毛利率因此走低。

但值得翔实的是，公司Q4毛利率已再度回到75%的水平，为全年最高，同比亦有所提高。公司还预期能在新财年将毛利率络续督察在75%驾驭的水平。这意味着，英伟达已在Blackwell订价权上再次掌抓了主动。

就在本年1月，黄仁勋还在达沃斯全国经济论坛上提到，公司GPU供不应求，现货价钱继续高涨。

英伟达近三年季度毛利率走势（罗致GAAP措施），作家把柄英伟达财报数据制表

其背后原因，很猛进程上如黄仁勋在财报电话会上所言，源于行业愈发意志到“在Agent期间，算力和推理即是收入”，这引发了与“AI泡沫担忧”以火去蛾中的“抢购潮”和“成本开支潮”，因此，推感性能大幅提高的Blackwell系列居品大受接待。

黄仁勋在电话会上不下四次特等呈文了这一话题，体现出极大关怀。

空洞他的最新不雅点来看，险些不错追想出一套由“Token经济学”（Tokenomics）升级而成的“Agent经济学”。

其主旨是，AgenticAI思要罢了实时反映、自主运行，就需要更大规模的算力和更快速率的推理，这将导致token数目指数级增长。

跟着企业“智能体”经济效益、实用价值的突显，联系需求已被开释，拐点之后的新全国中，每一个token皆将被“好意思元化”，径直滚动为收入。

是以，算力等于收入，每一个云厂商、模子厂商、软件厂商皆需要投资算力。与此同期，推感性能（即单元电力下每个token的滚动效果）则决定了利润，而芯片架构则决定着token的滚动率。换言之，每瓦性能最好的架构将会胜出。

虽然，黄仁勋眼中的胜出者永恒是英伟达。

不外，好意思银证券分析师维维克·艾利亚（VivekArya）提议，云计较巨头成本开销已达到7000亿好意思元的前所未有的高点，后续或许难以为继，同期现款流可能承压，多米诺骨牌或将轰然倒塌。

黄仁勋径直“反击”，称对此绝不操心，因为AgenticAI已展示出其实用性，生成token变得有意可图，“事情很简单，计较的范式依然改变，今后，算力增长就意味着收入增长”。

此前，黄仁勋还曾作出过“2030年数据中心成本开销可能达到3万亿至4万亿好意思元”的判断。这次电话会收尾时，他再次强调这一预估并不激进，因为改日每个软件皆将依赖AI，而每家公司皆将分娩token。如斯看来，现时的成本开销还只可算是前奏。

Agent期间，英伟达的护城河还能守多久？

通过这套“Agent经济学”，也大略更好地默契英伟达频年来的一系列时刻、居品迭代标的和投资决策。

现时来看，凤凰彩票英伟达在芯片（硬件）、采集（连气儿）和软件层面皆把柄AgenticAI的特质进行了针对性布局。

在硬件端，“智能体”需要持久放心运行，且快速实时动作，并能胜任复杂任务，这对内存容量和带宽的条目皆更高。

正如前文所述，英伟达早已不再只满足于“造主板”，而是在Blackwell系列迭代时选拔了愈加复杂的“造机架”模式，这为在举座上构建更强性能、更低蔓延、更优效果的事业器，跨过“智能体”门槛提供了可能。

2025年下半年，英伟达已认真向阛阓推出了针对Agent、推理乃至PhysicAI进行特等优化的BlackwellUltra平台，官方称其大略高效营救“智能体”所需的低蔓延、长凹凸文窗口和多方法推理责任流。

最新财报电话会还显现，最新一代的VeraRubin居品也行将走向阛阓，英伟达暗示已于本周向客户发送了首批样品，按计议将鄙人半年启动量产发货。届时会变成Blackwell+Rubin双线并行的局面。

此前，黄仁勋曾在CES等局面先容过，这款居品罗致更先进的制程，集成更高速的HBM4内存，并通过RubinCPX特等优化了“智能体”在默契复杂教导和环境等方面的才智，大略提高推理密度并缩小总体领有成本（TCO）。

预测将拿到英伟达100亿好意思元投资的Anthropic，会成为最初在VeraRubin系统上熟谙其Agent功能的厂商。

英伟达AI算力居品蹊径图，截图来自申万宏源商讨

除了主力居品的迭代，英伟达还有两个硬件端的新趋势尤其值得关注。

一是，被视为阛阓新卖点的“超节点”架构。

“超节点”即超等计较节点，主如果通过高速互联时刻，在单台事业器内集成无数AI芯片。

相较于GenerativeAI期间，大模子熟谙奉为圭臬，这项时刻被合计更大略在AgenticAI期间大展拳脚。

AgenticAI大略进行复杂、快速的推理至关蹙迫，“超节点”单机器的架构，大略显贵缩小推理经过的通讯蔓延和能耗，也有意于排斥传统散播式计较中无数的通讯开销和内存壁垒，让“智能体”大略在一个巨大、连贯的“操心体”入网议和完成任务。

现时，英伟达力推的GB200NVL72，即是将72个BlackwellGPU，通过NVLink和NVSwitch，无缝连气儿成一个逻辑调和的巨型计较单元的“最强超节点”。

摩根士丹利在昨年8月发布的一份回报中指出，GB200NVL72提供的TB级分享调和内存，让同期协调数百个“智能体”成为可能，筹议到性能提高幅度和TCO上风，即使联系居品造价数百万好意思元，也仍是大型AI执行室和云事业商在构建AgenticAI时的最好选拔。

截图来自摩根士丹利

另一个蹙迫趋势，是英伟达在2025年末与Groq达成的200亿好意思元非独家许可公约。

一位曾在EDA大厂责任的业内东说念主士对作家暗示，Groq走的LPU蹊径，昭彰分歧于英伟达的GPU，这一时刻历来以兼具高精确度和低蔓延度的推理才智闻明，关于GPU在推感性能方面的相对短板来说，是很好的补充。而正如前文所述，推理号称AgenticAI的头等大事。

阛阓对英伟达奈何专揽Groq的财富揣摸已久，现时看，整合进本身架构的可能性浩瀚于推出单品。

“此前皆说软件并吞一切，现时又流行AI并吞软件的叙事。英伟达也有相似之处，不错说是‘架构并吞一切’，就像黄仁勋提到的Mellanox收购案，英伟达应该会将Groq悉数整合进其新的架构之中。”上述业内东说念主士说。

在他看来，就像2020年英伟达收购Mellanox，并以此为基础整合高速采集时刻，为从芯片联想厂商进阶到AI基建巨头打下基础，Groq预测也将在英伟达发展AgenticAI的经过中成为蹙迫一块拼图。

黄仁勋已在最新财报电话会议上预报，将在3月中旬的GTC大会上公布英伟达与Groq勾通的具体内容。

在硬件之后，英伟达在采集业务中也有不少针对AgenticAI的布局。其中最要道的是NVLink交换机，该时刻也被用于超节点中。最新财报先容称，该交换机让其居品大略以比上一代高50倍的每单元能量性能生成token。这也有望成为“智能体”协同交互的要道。

CUDA也一直被视为英伟达的“最强护城河”。就现时来看，在AgenticAI期间，CUDA仍将络续上演英伟达的“杀手锏”变装，但也会迎来更大的挑战。

在传统旅途上，CUDA早就为AI建立者提供了从底层硬件观测到高层框架加快的全套器具。从现时OpenClaw激励的建立者创业方式、“一东说念主公司”高潮来看，络续使用这个老练、高性能的平台进行建立，缩小复杂性，快速推出居品仍是最好选拔。

不外，值得翔实的是，“智能体”的秉性决定了其责任内容较生成式AI复杂度倍增，运行时还需通常调用外部器具，在CPU、GPU和内存间进行复杂的数据编削。但CUDA生态以往被合计是相对禁闭、以GPU为中心的平台。在OpenAITriton等新兴开源编译器和跨硬件框架同步露出之际，CUDA的中枢肠位仍可能受到冲击。

以既往不雅点来看，GPU和CUDA皆不以极致推感性能见长，所谓“智能体翻新”“推理翻新”一直动作风险叙事萦绕在英伟达满身。

但正如黄仁勋所言，“AI不会倒退”，既然AgenticAI拐点已至，英伟达也只可再次勤勉，讲解我方大略称霸属于“Agent经济学”的新期间。（作家｜胡珈萌，裁剪｜李程程）

颠倒声明：以上内容仅代表作家本东说念主的不雅点或态度，不代表新浪财经头条的不雅点或态度。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。